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金石环球伦敦上市 私募基金英国上市可期

2016-12-07 12:09:57  来源:时刻号-时刻头条自媒体

金石环球在伦交所主板标准上市standardlisting

2016年10月底,投资於金融科技(FinTech)的中国概念股金石环球股份有限公司(Golden Rock Global Plc),以特殊目的并购公司SPAC的形式在伦敦证券交易所主板(StandardListing)上市筹集资金,这是伦交所主板迎来了久违的第十家中国概念股。

高华资本(GrowthChina Capital,GroChina)创始合伙人,中国区总裁黄建兴(Kention Huang)认为,有国际化投资、并购计划的中国金融企业,尤其是私募股权投资基金、第三方财富管理公司,迎来了在伦敦证券交易所主板上市的黄金机会,高华资本(GroChina)早在2016年上半年就已经开始筹划,在2017年,迎合“沪伦通”的开通和中国企业对外投资和并购高潮,将在伦敦证券交易所主板,打造中国概念美元投资基金的新高峰。

针对金石环球Golden Rock Global Plc(GCG)的上市,记者联合采访了中国企业英国上市权威人士黄建兴(Kention Huang)先生,黄先生自2002年起就专注于伦敦资本市场,并且是2008年金融危机以来,唯一同时操作过中国企业和中国投资基金在伦敦证券交易所上市的财务顾问和投行机构,2013年黄先生操作的中国汽车后服务概念伦敦第一股润源化工(CHRR.L),上市三天涨180%,市盈率超过35倍,创造了金融危机以来中国企业伦敦上市首周的最佳表现,至今保持记录。

黄建兴表示,相比较过去十年中国企业经常上市的伦交所AIM市场(AlternativeInvestment Market),金石环球上市的市场是伦敦证券交易所London Stock Exchange的主板市场的标准上市(Standardlisting),在伦敦主板,2010年改革以后,分为premium高级板和standard标准板,伦交所主板premium高级板主要针对大型的企业上市,上市标准最为严格,并与欧盟其他国家的主板premium的上市要求保持一致,而标准上市standard上市要求更为宽松一些,可以是两年的营运记录,同时上市不要求保荐人sponsor或者Nomad,只要求招股书prospectus,但需要UKLA的审核。

Special Purpose Acquisition Corporation(SPAC)特殊目的并购公司

特殊目的并购公司SPAC在欧美极为常见,一般是部分投资人投资和GP募集资金,成立一个现金壳公司,然后在交易所上市挂牌,承诺在18个月或者24个月之内,与被并购标的实施反向并购(ReverseTakeover),相当于先造好了上市公司的壳,也可以看成是一个已经上市的投资基金,再与一个标的进行并购。这次金石环球(GoldenRock Global)采取的SPAC上市,主打的投资策略是Fintech金融科技,管理层陈炜等人的过往经验主要在外汇交易等金融科技领域,上市后总市值约160万英镑,每股面值一便士(onepence),其中公开发行3,552,000股,最终上市时公众股占26%,从5个股东的私人公司变成超过200个股东的上市公司。在过去五年以来,鲜有中国公司登陆伦敦证券交易所主板,这跟伦交所的业务定位及中国企业对伦敦资本市场不熟悉有关,金石环球虽然规模偏小,但是它的上市,意味着新的开始。

而根据高华资本消息,中英金融界的里程碑式标记----沪伦通已经稳步推进,伦敦作为最国际化的国际金融中心,海外最大的人民币离岸交易中心,再加上中国企业旺盛的对外并购和投资的需求,中英经济互补,以及过去十年中英之间的黄金合作,脱欧之后英国对中国的投怀送抱,伦敦必将成为中国企业对外并购和募集国际资金的新的聚集地。

投资公司investment companies上市将是主流

相比较现金壳公司SPAC上市,黄建兴更重点推荐投资公司上市investment companies上市。投资公司上市,可以投资多个不同的项目和投资组合,比起SPAC有数量限制的并购标的,有更多的灵活性,更接近传统意义的投资基金,区别主要在于传统的投资基金没有上市挂牌,流动性极差,而投资公司上市是在主板或者AIM市场挂牌交易,流动性较好。2015年1月,黄建兴所领导的高亚资本(GrowthAsia Capital)操作了截止目前最近的AIM市场上市的中国概念投资基金案例—高睿德投资集团(GrandGroup Investment),股票代码GIPO.L,主要从事培训领域的投资,市值约4亿元人民币,其中公开募集7000多万人民币。

黄建兴认为,中国概念的投资基金在伦敦证券交易所上市(包括主板和AIM市场),主要受益点有:

募集美元基金,可以缓解私募基金的“美元募集”难题,并且提高境外并购标的对中国公司的欢迎度。伦交所上市的投资基金investment companies,可以选择美元或英镑等多种货币计价,而中国的投资基金如果能够拥有美元基金,意味着在中国企业对外并购过程中,美元募集,美元投资,全部在境外完成,可以非常便利快速的参与到并购中,而无需经过繁琐的中国外汇审批流程,而据高华资本从最近的境外并购投资案例获悉,该流程至少需要1个半月,2016年11月底,中国有关部门发文将严格审查中国企业对外的并购,甚至有传闻说2017年将有可能调整个人每年5万美元的外汇额度,可以预见,对外并购所需的美元投资将趋于越来越困难。因此在伦敦市场上市募集到美元,可以大大输血中国的私募基金和企业对外并购和对外投资所需的美元资金,而相信这也是中国政府鼓励的利用外资的方式,同时境外的投资标的也会对中国投资者的专业化和国际化程度更有信心。

在伦敦上市后,在对外并购或者投资的过程中,可以洽商用伦敦的上市公司股份,支付并购资金,减少美元现金支付,同时加强并购标的的信心和分享成长。从中国最近几年的并购来看,现金支付成为绝大部分的支付手段,中国的投资者甚至被很多外国人誉为“钱多人傻”的“神秘中国买家SecretChinese Buyer”(简称SCB),而鲜有用上市公司股份来支付并购资金的案例,主要是中国公司主要在国内上市,而没有境外上市公司平台,境外投资者和并购标的对国内上市的股份接受度不高。

在伦敦证券交易所上市,可以缓解私募基金GP的“退出”难题,在伦交所拥有一个上市公司地位后,可以将中国私募基金之前投资的项目,或者将要退出的项目,打包卖给上市公司,相当于私募基金直接就打通了上市退出的渠道,虽然价格不像单独IPO那么高,但解决了退出的问题,流动性也肯定比完全封闭的LP体系要好。

伦敦证券交易所可以GP上市,也可以项目打包上市,还可以LP投资份额转为上市公司股份上市,加强LP投资份额的流通性,选择非常灵活。之前在伦敦上市的investment companies,有的是纯粹投资公司上市,也有将投资的项目打包上市,还可以GP和LP份额转化混合上市,在国内也可以找到像九鼎、中科招商这样的上市案例,但是目前中国的新三板显然对此类私募基金GP上市处于严控状态,并在2016年5月份出台了私募基金上市新规,挡住了很多私募基金GP上市之路。

伦敦上市时间迅速,一般的投资公司由于本身比较专业,如果不涉及太复杂的原有项目打包和GP或者LP份额转化做架构,基本可以控制在4-6个月之内完成,时间快速可预见,而无需经过漫长的排队。

公开募集资金额度大,成本低,投资公司上市或者SPAC上市,主要的费用是律师会计师等顾问的费用,一般的单一法律和审计主体,可以控制在400万-600万人民币之间,以及券商融资费用,英国的券商融资佣金一般为3%-5%,远比美国的7%以上要低。

黄建兴认为,如果中国私募基金GP或者核心管理层具备优秀的投资业绩记录,在管人民币基金规模在10亿元以上,完全可以按照人民币基金的规模,1:1或者更高比例,募集美元基金来设置平行基金,而这并非没有先例,在英国上市的私募基金赢家Pacific Alliance China Land太平洋中国地产基金(隶属于太盟投资集团PacificAlliance,由原美国最大的PE公司之一TPG德州太平洋集团资深合伙人单伟建出担任首席执行官),及瑞寰控股集团(ARCcapital partners),CREO(爱尔兰中国地产机会投资基金公司)等等,在2008年金融危机以前,募集的美元动辄2亿美元以上,而这还是在英国的AIM市场,如果在伦敦主板,资金募集量将更为可期,最近的主板案例是2010年上市的中国概念二级市场股票投资基金Fidelity China Special Situations PLC(FCSS.L),主要投资在中国大陆和香港上市的中国公司股票,伦敦主板上市时创纪录地募集了4.8亿英镑,虽然遇上中国股市暴涨暴跌,截止2016年11月市值接近9.8亿英镑。

高华资本欲打造中国私募基金英国上市新高峰

可以预见,如果中国的明星股权投资基金,在国内严控金融类公司上市,私募基金上市新规打压,境外并购和投资面临美元困境的情况下,带着令国外基金艳羡的投资回报记录登陆伦敦主板市场时,会面临如何的追捧。

黄建兴认为,目前上市的金石环球更像是试金石,后续更值得期待,而高华资本(GroChina)已经为此筹划了很久,仅仅在近期的三个月内,黄建兴已经在国内筛选和会晤了超过30家新锐的私募基金公司GP,其中更不乏管理资金规模超过人民币200亿元的私募基金巨头,获得了初步的合作意向并在紧锣密鼓的洽商之中,在黄建兴看来,私募基金公司在英国上市,比传统的中国企业在英国上市,更值得期待:

私募基金公司本身就从事金融行业,非常了解和熟悉资本市场,非常善于与投资者沟通,IR工作容易做得好,这与以前中国企业英国上市时,与投资者沟通的不舒畅甚至木讷相比,绝对要高出几个档次;私募基金公司本身就有人民币乃至美元的募集能力,如果在IPO时,同步募集人民币构成平行基金,相当于为自己背书,更能获得苛刻的境外投资者的青睐,这跟一般的中国企业的募资能力相比,也是天壤之别。私募基金募集的美元资金,主要投向境外并购和投资,操作更为迅速,无论对IPO投资者和被并购标的都比较容易获得认可,也更加容易与境外的GP和FOF合作。

“我们高华资本(GroChina)将会筛选中国第一流的,有强烈国际化意愿和美元基金需求的私募基金到伦敦主板或AIM市场上市,创造中国私募基金英国上市的新高峰!高华资本已经在国内申请私募基金牌照,并按照平行基金的要求,打造精品投行和美元FOF。”黄建兴(KentionHuang)表示。这位从2002年以来就一直专注于伦敦资本市场的专家,非常尊崇英国的公司管理制度corporategovernance和现代金融体系,在业内也一向以创意、激情,惊人的勤奋学习和趋势把握能力著称,他未出国留学,却是中国企业英国上市的权威人士,而且与伦敦证券交易所合作良好,也经常代表伦敦资本市场在国内演讲,原伦敦证券交易所London Stock Exchange亚太区总裁祝晓健(JaneZhu)在2012年退休以后,第二年就在黄建兴操作的上市企业中国润源化工(CHRR.L)担任独立董事,还引起了金融时报Financial Times的热议,该公司上市时,伦敦证券交易所国际部总裁JohnEdwards是伦交所上百年来,第一位用中文向中国上市企业祝贺词的伦交所高层,而那些贺词据说逐字逐句地练习了半个多月,而目前这位有着四分之一中国血统的中国通正积极在中国筹备沪伦通事宜。

黄建兴表示,中国的私募基金和金融公司,秉承优秀的业绩,踏着沪伦通开启和中英黄金合作的天时,启动伦敦上市的窗口已经开启,高华资本将联合中国的顶尖私募基金管理公司,开启英国上市新高峰。

看好中国的汽车概念股和社群分享经济

据悉,除了国际金融业务之外,黄建兴同时还对汽车后服务概念情有独钟,从2013年发起创立广东捷豹车友会(广豹会JCC),乃至中国最具影响力的捷豹车友组织——捷豹中国车友会(中豹会),2015年更合伙成立了独立的车主社群平台和互联网公司----广州车优会联信息科技有限公司(车U汇),令记者不由得揣测,黄建兴是否在筹划,在为他人打造中国汽车后服务概念英国第一股之后,准备打造属于黄建兴自己的汽车后服务概念股。

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